文旅平台债务违约的反思与期待

毛毛

　　2022年7月下旬，位于陕西省宝鸡市扶风县法门镇的法门寺景区，游客三三两两。与其日常承载量8.8万人次/日相比，连百分之一的客流量都远未达到。
　　位于扶风县城北10公里法门镇，东距西安市110公里，西距宝鸡市90公里。这里的法门寺因供奉有释迦牟尼佛真身指骨舍利而闻名于世，有“关中塔庙始祖”之誉。
　　这家5A级景区的运营主体陕西法门寺文化发展有限公司(以下简称“法门寺发展”)因多笔融资租赁债务违约，而在债券市场上激起波澜。据了解，法门寺发展拥有法门寺景区独家永久经营权，实际控制人为宝鸡市国资委。
　　追溯法门寺发展历年经营情况可以看到，其成立后即高杠杆举债投入景区建设，在2014年债务已经超过30亿元，年度净利润却仅维持在1000万元左右。债务负担本已沉重，但法门寺发展在2017年后仍不断融资，部分用于借新还旧，部分资金投入至景区建设之中。2020年疫情的暴发，以及此后受疫情反复的影响，法门寺景区客流量锐减，收入大幅下滑，法门寺发展债务爆雷的盖子被揭开。
　　这只是宝鸡市文旅类国企的债务违约的一角。经济观察报调查发现，宝鸡市文化旅游产业发展集团有限公司(以下简称“宝文旅”)、陕西太白山投资集团有限公司(以下简称“太白山投资集团”)2020年左右也发生债务违约问题。
　　高举债建设景区，“铺大摊子”坐等客流和收入，在融资环境变化及疫情冲击中自身“造血”困难重重，宝鸡市国有文旅类平台债务违约让文旅业重新思考行业的本质及发展路径。
　　积极自救
　　法门寺发展、太白山投资集团、宝文旅目前均在积极进行债务化解，但依靠自救挑战不小。
　　法门寺发展相关人士透露，如果疫情好转，那么依靠收入解决自身债务问题可能慢慢缓过来。但是目前，疫情的反复导致景区收入下滑，依靠自身能力偿还债务压力太大。目前政府相关部门正在推进土地出让以及纾困基金的帮扶进行债务化解。
　　从宝文旅融资部相关人士了解到，目前该公司正在推进第三方代偿债务方案。而第三方即公司长期“PPP”项目的民企合作方。初步计划是由第三方公司代偿存量债务，还有工程上的项目债务，由宝文旅提供土地等资源配套设施，后期项目建成交由三方代偿公司运营。
　　对此代偿债务方案，一位租赁机构债权人表示，该方案从2021年开始就已经提供出来了，但是时间已过去一年，进展不是很大。而且，第三方公司代偿债务与三方公司实力等也息息相关，因此后期仍然充满不确定性。
　　上述太白山投资集团债权人之一提供的2021年《太白山投资集团债务置换方案》显示，回顾太白山投资集团近年来的化债工作，金融机构给予了大力支持和帮助，通过延、展、缓、和等办法，取得了一定成效。但太白山土地指标获取进展不如预期，同时受疫情影响，旅游综合收入大幅下滑，继续通过传统办法化债，无法达到化债预期效果，必须通过盘活现有资产，以实物抵偿债务。一是缓解金融机构内部考核压力;二是确保金融机构债权不受损失;三是转换化债新模式。因此，太白山投资集团计划采取盘活存量资产，稳妥化解利息高、租金余额大的租赁贷款，太白山投资集团拟用上王村住宅小区与租赁公司进行债务置换。
　　此外，2020年太白山投资集团曾提出推进市场化债转股方案。通过专业化对接，通过金融资产管理公司(AMC)、保险资管、各类国有资本运营公司等合作，聘用理财顾问、做好转让方债权媒介、方案策划及后续信贷支持工作，确保市场化债转股的快速推进。
　　对于上述方案，太白山投资集团债权人表示，仍然暂时未有明确的化债进展，截至目前，以房抵债的方案在推进过程中。
　　反思与期待
　　债务爆发尽管与宏观环境有关，但反思2016年、2017年左右的举债投资景区建设，上述太白山投资集团相关领导直言：“摊子铺得太大了”。
　　其表示，大量的融资与景区类收入长期稳定及旅游行业预期较强，导致摊子铺得有点大。而文旅类国有企业也不是以盈利为目的，更多的还是给老百姓提供一些旅游类的基础设施。而旅游类行业的投入回报本身是一个长周期低回报的一个产业。
　　回溯彼时，该人士称，太白山投资集团从 2014、2015年、2016年、2017年基本每年都有6%-8%左右的收入增长，速度是比较快的，对于旅游收入的增长预期是非常强的。因此，2017年开始大量融资租赁融资多投入到景区建设、景区旅游相关设施，也是希望把景区一次性改造好。目前太白山景区也获得了5A景区的评定。但从2018年开始，公司受秦岭环保整治的影响，新增土地出让指标减少，导致当地政府无法出让土地，以及这两年受疫情、政策大背景的影响，造成了租赁融资兑付的延期和展期。多种因素叠加造成企业债务的爆发，当然企业也存债务结构不合理的问题。
　　其表示，目前租赁机构采取诉讼、查封的手段进行债务追偿，对于公司招商引资、经营发展造成很大的困难。公司受影响不能正常经营，土地无法出让，加剧了公司发展的困难。
　　其建议金融机构，第一，多看长远少看短期;第二，对旅游行业的长期发展需要有包容制度，多做一些和解的事情，少做一些诉讼的事情。也不求他们再给融资了，只是求多一些理解，多一些宽容。希望可以共同化解目前的债务。
　　对于宝鸡市文旅类平台的债务，多位租赁机构人士向记者表示，尽管各家企业还款意愿非常强，但是因为自身经营收入下滑比较大，自身“造血能力”减弱。因此债务的化解还是希望宝鸡市政府相关部门介入，与金融机构协商共同促进债务的化解。
　　高爽建议，文旅类平台自身从开源节流两方面着手，首先，现阶段文旅板块发展受疫情影响较大，对于大型的景区建设项目，建议量力而行，不能盲目扩大景区建设规模;其次，建议积极拓宽融资渠道，顺应政策指导方针，符合条件的企业可通过增加债券发行、资产盘活等多种方式综合化解债务。
　　困境何解
　　央行等部门也在及时出台政策帮扶文旅类企业渡过困境。
　　2022年7月25日，人民银行、文化和旅游部印发《关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的通知》(以下简称《通知》)，引导银行业金融机构改善和加强对文化和旅游企业的信贷服务。在此之前，文化和旅游部也曾多措并举加快文旅市场回暖复苏。《通知》指出，引导银行业金融机构改善和加强对文化和旅游企业的信贷服务。鼓励各级文化和旅游行政部门加大对受疫情影响的企业提供贴息支持，发挥政府性融资担保体系在降低文化和旅游企业融资成本中的作用。要求各级文化和旅游行政部门要发挥行业主管部门的优势，制定受疫情影响暂遇困难企业名单。
　　汉风文化旅游产业(北京)有限公司总经理刘海勤表示，目前文旅行业已经处于洗牌和行业升级的过程，通过疫情这三年能活下来的，一定是有产业基础和运营管理模式的优势。从2021年开始，文旅行业企业呈现出二八分化的局面，资源以及收入向着头部的国有控股的文旅企业集中。希望随着疫情的回暖以及相关政策的出台，帮扶文旅行业企业走出困境。
　　长期来看，高爽表示，文旅产业的发展离不开客流量的支撑，现阶段疫情常态化防控措施下，居民更多选择居家、或者短途、就近旅游，而随着疫情防控成果持续巩固和经济保持恢复发展，外出旅游休闲的需求有望得到满足，文化旅游产业发展有望逐步恢复。(来源：经济观察报)